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admin2021-01-14在线配资平台12
  红塔证券研究所副所长、首席经济学家李奇霖表示,年初A股市场有望维持较高景气度。2021年,A股头部集中趋势大概率将延续。当前,A股市场机构化趋势更加明显。在线配资网站

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  小编:近日沪深300指数突破2015年高点,支撑因素有哪些?此轮行情将如何演绎?

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  李奇霖:沪深300指数突破2015年高点,支撑因素主要有四个:一是流动性相对宽松,这是此轮股价快速上涨关键因素。2020年年末以来,资金成本下降较快,银行间隔夜利率近日持续维持在1%之下,抬升市场风险偏好。2020年年末召开的中央经济工作会议表示政策“不急转弯”,短期央行明显收紧货币的可能性不大,市场对2021年年初资金面预期比较乐观。在线配资平台其他投资渠道吸引力下降,房地产、城投融资被限制,刚兑打破后信托、信用债等也出现爆雷,在流动性宽松大背景下,部分资金流向A股,推动指数上涨。

  二是2021年一季度经济向好。目前海外新冠肺炎疫情不确定性仍然较高,防控形势严峻,主要发达经济体生产恢复可能继续放缓。欧美将延续宽松基调,美国加码财政刺激的可能性加大,这将推动海外需求修复。而海外供需缺口至少在2021年上半年将继续带动我国出口维持高景气度,支撑中国一季度经济复苏。

  四是股市自我强化效应。在A股上涨较快时,通常市场情绪会被带动起来,吸引更多投资者入场,进而形成股价正向强化。不过,这次比较特殊的是,很多投资者未直接配置个股,而是选择将资金交给机构管理,机构往往追逐部分确定性高行业和股票,这导致此次A股分化较为明显,主要指数中沪深300涨幅较大。

  下一阶段,流动性宽松局面有望延续,经济修复将持续,A股可能仍呈震荡上行态势。随着A股机构化趋势愈发显著,个股走势分化可能延续,白酒、新能源、高端制造等领域龙头标的在机构抱团下可能会继续上涨。

  金猪配资平台认为随着A股少数标的估值越来越贵,价格上涨的不确定性也在增加,波动率将加大。一旦这些标的价格波动放大,对整个大盘指数的支撑将弱化。

  小编:“强者恒强、弱者恒弱”的马太效应持续在A股上演,且龙头股估值已处于较高水平,A股头部集中趋势会否延续?

  李奇霖:目前A股股票估值明显分化,少数龙头股票估值已达历史高位,而很多小市值股票表现相对较弱。A股头部集中趋势可能延续,主要有以下一些原因。

  一是随着A股市场成熟度提升以及外资流入,机构投资者占比将继续上升。近年来,公募基金扩容非常快,保险、银行理财等配置权益资产比例在上升,再加上近年来资本市场开放,外资流入规模也越来越大。这些机构投资者偏好大市值行业龙头,这就决定了市场风格在逐步转变,资金流向将更侧重龙头股、大市值股票,小市值股票在机构中的受欢迎度相对偏低。

  二是产业整合、行业集中度提升已成趋势,疫情使这一趋势进一步强化。部分中小企业被大企业兼并或被市场淘汰,许多产业逐渐形成龙头集中的发展格局。

  在2020年的疫情冲击下,大中小企业盈利进一步拉开差距。本轮经济复苏不是普惠性质的,目前上游价格上涨很快,而上游价格上涨会对下游产生一定挤出效应,拥有品牌溢价和技术优势的龙头企业,更易将原材料涨价转移到下游产品,更多小企业盈利空间有被挤占的压力。因此,行业龙头投资价值明显超过小市值股票。

  三是A股基础制度完善将加速低配置价值股票出清,进而降低其交易价值。注册制的实施降低所谓的“壳价值”,市场会更注重挖掘那些具有真正内在价值的公司,这使部分盈利不佳的小市值股票将加速被市场抛弃。

  根据日前发布的退市新规征求意见稿,连续20个交易日市值低于3亿元的股票将面临退市风险,这也使小市值股票被边缘化的趋势更明显。

  当然,不只是A股存在这一趋势,其他国家和地区的股市也曾经历头部集中过程。目前,日韩股市、美股、中国香港股市市值后50%的股票成交额占比均不到5%,A股仍在15%以上。从这些成熟资本市场发展经验看,A股头部集中趋势大概率将延续。

  第一,国内经济持续好转。2021年随着疫苗大面积接种,疫情影响减弱,国内经济有望持续复苏。一是出口增速有望维持高位,全球经济复苏带动海外需求回升,但是生产替代会滞后于需求恢复,全球补库存周期对中国出口将形成明显拉动。二是制造业迎来发展机遇期,在全球需求旺盛、国内信贷政策支持、现有产能饱和等多项条件共同推动下,制造业投资将是下一阶段经济回升支撑力量。

  第二,国内机构资金规模有望继续上升。公募基金方面,2020年权益基金快速发展,全年股票型基金加偏股混合型基金发行超1.4万亿份。展望2021年,由于资管新规打破刚兑,推行净值化管理,传统理财产品收益率下滑,市场需要寻求新的高收益产品,而公募净值化管理经验丰富,投研能力强,加之权益类基金近两年收益表现亮眼,更易得到资金青睐。叠加政策鼓励权益类公募基金发展,预计2021年,权益类公募基金有望延续2020年快速发展的趋势。

  保险资金方面,2019年以来,险资一直在增加权益方面投资,股票和基金占保险资金运用余额比例从2018年末的11.7%提高到2020年11月的13.3%。加之险资规模稳定扩大,会为股市带来不错的增量资金。

  第三,境外资金持续流入。Wind数据显示,外资持股市值占A股流通市值比重从2016年年末的0.76%上升至2020年年末的3.64%。目前,A股外资持股占比仍较低,韩日等国外资持股占比都在20%以上。叠加2021年中国基本面将持续好转等有利因素,预计境外资金有望持续流入。

  第四,流动性环境利好。当前国内流动性环境明显好转,货币环境转向合理充裕,资金成本下降较快,这从根本上保障市场风险偏好。2021年出于防范信用风险、支持中小企业等方面考虑,监管层明确提到政策不会急转弯,因此政策快速收紧概率很小。

  第五,国内资本市场制度建设完善。注册制推广、新的退市制度落地等,均有利于股票市场长远发展。

  金猪配资平台认为,考虑到现在的估值水平,A股会是一个结构性牛市。2021年宏观经济好转也是结构性的,这使投资者在股票配置上会偏好相关的部分优质资产标的。

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